思考资本万亿美元巨头出手！“海外茅台大户”资本集团旗下多只基金加仓贵州茅台

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　　美国万亿美元资管巨头资本集团日前披露旗下多只旗舰基金的二季度持仓情况。数据显示，“海外茅台大户”资本集团旗下多只基金加仓贵州茅台。尽管股价回调，但是，部分长期资金在加仓。

　　最大加仓幅度达49%

　　截至2024年二季度末，美国万亿美元资管巨头－资本集团旗下“欧洲太平洋成长基金”（Europacific growth fund）最新规模为1360.40亿美元。基金信息披露材料显示，截至2024年二季度末，该基金持有523.22万股贵州茅台股份。截至2024年一季度末，该基金持有490.9780万股贵州茅台。二季度，基金对贵州茅台进行加仓。

二季度基金持有贵州茅台523.22万股

　　来源：资本集团官网。

　　欧洲太平洋成长基金为全球持有贵州茅台股份数最多的主动管理公募基金产品之一。欧洲太平洋成长基金之外，资本集团旗下多只基金也堪称“茅台大户”。例如，“美国基金—新世界基金（American Funds-New world Fund ）”最新规模为603.75亿美元。截至2024年二季度末，基金持有的贵州茅台为330.89万股。截至2024年4月30日，基金持有221.1801万股贵州茅台。5月和6月，基金增持贵州茅台幅度达49.60%。

　　截至2024年6月底思考资本，资本集团旗下共同基金（公募基金未统计ETF）合计持有贵州茅台1010.66万股。其中，持有贵州茅台较多的三只基金为“欧洲太平洋成长基金（EuroPacific Growth Fund）”“新世界基金（New World Fund）”“资本世界成长和收益基金（ Capital World Growth and Income Fund）”。它们分别持有贵州茅台523.2248万股、330.89万股和128.44万股。

　　资本集团旗下基金持有贵州茅台的情况

　　来源：资本集团官网。

　　其中，“资本世界成长和收益基金（Capital World Growth and Income Fund）”最新规模为1237.74亿美元。截至二季度末，基金持有贵州茅台128.44万股。

　　资本集团在6月初的一份研究报告中表示，投资团队的部分成员认为，过去几年，中国股市经历调整。这创造了选择性投资机会。从历史市盈率来看，目前中国股票估值很低，政府正在推动公司增加股票回购和分红。在资本集团国际或新兴市场策略中，投资组合经理倾向于选择具有强大现金流和市场主导地位的公司，包括大型科技巨头、工业自动化代表公司以及旅游相关的公司等。

　　不过，针对贵州茅台，目前市场存在较大分歧。伴随股价调整，部分资金撤离。例如，自五月以来，北向资金持有贵州茅台占据流通A股的比例下降。

　　近期北向资金持有贵州茅台占流通A股比例情况

　　来源：Wind。

　　瑞银：白酒企业估值合理

　　日前，对中国消费有较深入研究的瑞银调整了部分高端白酒的评级，引发市场关注。

　　瑞银在报告中将部分中国高端白酒的评级调至中性。它预计，2023年至2025年中国白酒行业每股盈利（EPS)复合年化增长率或放缓至8%。未来12个月，中国白酒行业的前瞻市盈率为17倍，自2010年以来的市盈率的历史均值为22倍，期间最低值为10倍。

　　瑞银进一步指出，消费品的供需是决定股价长期走势的关键因素。供应方面，前期股价上扬的过程中，部分高端白酒积累了较大体量的社会库存。部分库存的持有成本低于目前的白酒价格。预计到2025年底，六大高端白酒产能较2023年底扩张37%。在此背景下，如果厂商不控制供给，预计到2025年底，高端白酒的价格将承受较大压力。一方面，库存对价格形成压力。另一方面，房地产承压，居民的“财富体感”受到影响。这会影响他们的消费行为，进而影响他们对白酒的需求。

　　瑞银大中华消费品行业主管彭燕燕表示，白酒为高景气周期的受益者。过去一个季度以来，消费有所放缓。今明两年，瑞银预计其覆盖的白酒企业平均盈利增长率为8%，对应17倍的估值。估值处于合理区间。所以，瑞银对部分高端白酒给出“中性”评级。

　　对某股票给出中性评级意味着思考资本，瑞银认为，未来12月内股价可能在一定区间内震荡。彭燕燕表示，其看好软饮、旅游、运动、宠物等细分消费赛道。此外，基于成本和产业链优势，成功拓展海外市场的消费品公司也受到青睐。

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